Западные банки предполагают, что укрепление рубля стимулирует ЦБ снизить ключевую ставку ниже 4,5%

Структура доходов России по-прежнему зависит от экспорта. Это одна из значимых причин, почему в текущей ситуации правительство может быть не очень заинтересовано в укреплении рубля.

Западные банки предполагают, что укрепление рубля стимулирует ЦБ снизить ключевую ставку ниже 4,5%

Рубль укрепился в пятницу к доллару на 0,6% до 68,69, при этом в течение дня котировки в паре USDRUB опускались до 68,21, переписав новый минимум с 6 марта (почти за 3 месяца). Российская валюта подорожала к американскому конкуренту третью неделю подряд. За минувшие 5 торговых дней рубль укрепился на 2,11%. При этом впервые с марта 2016 года каждую из 3-х недель серии рубль завершает ростом более чем на 2%.

Валютные стратеги Rabobank накануне отметили, что укрепление рубля к 19 июня, когда состоится заседание Совета директоров ЦБ РФ, сыграет важную роль в принятии решения. Если рубль восстановится, к примеру, до 65 за доллар по сравнению с 68,65 в настоящее время, у регулятора будет возможность более глубоко снизить ставку.

Соответственно, относительно текущих котировок курс USDRUB должен снизиться за 2 недели на 5,3%, чтобы достичь 65,00. Это вполне реально если учесть, что подразумеваемая недельная волатильность курса доллар/рубль составляет 13,4%.

В московском подразделении Goldman Sachs также поддерживают идею о том, что более дорогой рубль позволяет снизить ключевую ставку в текущем году более чем на 1%. При этом экономисты Citibank прогнозируют, что Банк России может снизить ключевую ставку в итоге до 3%, эксперты Bank of America прогнозируют снижение до 3,%, а вот в Deutsche Bank утверждают, что в текущем цикле смягчения нижний предел — 4% годовых.

Согласно данным Росстата, опубликованным в пятницу, потребительская инфляция в мае замедлилась до 3,0% г/г по сравнению с 3,1% г/г в апреле. Рос CPI в. месячном исчислении составил 0,3%. Базовая потребительская инфляция, в расчете которой не участвуют наиболее волатильные статьи, также выросла к апрелю на 0,3% и на 2,9% к маю прошлого года.

Потребительская инфляция в России явно не намерена подниматься выше 4%, считают в Goldman Sachs, поэтому ключевая ставка может опуститься к декабрю до 3,5%.

Рынок рублевого госдолга уже заложил в цены сокращение ставок на 100 б.п. по итогам заседания 19 июня. Согласно динамике движения кривой доходности ОФЗ, еще на прошлой неделе предстоящее снижение ставки до 4,5% было заложено в цены облигаций.

На брифинге в пятницу, 5 июня, глава ЦБ Эльвира Набиуллина сообщила, что есть большой потенциал для снижения ключевой ставки, при этом сокращение сразу на 100 б.п. до 4,5% годовых также «лежит на столе». Однако она подчеркнула, что регулятор склонен к более постепенным шагам в рамках снижения ставок, поскольку резкое снижение может подвергнуть коммерческие банки необоснованному риску.

После этих комментариев ОФЗ оказались под давлением продаж, а их доходность начала заметно расти. Укрепление рубля и низкая инфляция могли бы вернуть потенциал снижения ключевой ставки. Структура доходов России по-прежнему зависит от экспорта. Это одна из значимых причин, почему в текущей ситуации правительство может быть не очень заинтересовано в укреплении рубля. Снижение ставок оказывает давление на курс национальной валюты, поскольку она становится дешевле относительно западных конкурентов.

Источник

Оставьте ответ

Ваш электронный адрес не будет опубликован.